星汉园地
学员专访
*答疑精选*AFP之家庭财务分析根据2020年5月标委会已公布的AFP真题统计，《家庭财务报表编制与财务诊断》模块相关题目共考核15道，为考试重点之一。本期精选家财模块学员高频问题进行解答和分享。1.家庭财务分析中为什么有些保费支出计入理财支出，而有些保费支出不计入呢？答：在考题中，保费中的保障型保费计入理财支出。家财中“支出”对应的是会计中的费用概念，“费用”是指企业在日常活动中发生的会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。因此判断支出很重要的一个标准是看这个交易会不会引起所有者权益或净值减少。对于储蓄型保费，例如本期使用现金缴纳储蓄型保费1000元，现金减少1000，但是储蓄型保费会形成保单现金价值，从而保单现金价值增加，体现在资产负债表上是一个资产（现金）减少另一个资产（保单现金价值）增加，对净值没有影响，因此不符合“支出”的概念，因此不能列为支出；只有保障型保费支出会引起净值减少，列为理财支出。2.家庭财务分析中关于房贷的支出怎么记账？答：关于房贷的支出相关的记账方法是易错点。房贷支出中的本金部分计入固定用途储蓄，而利息支出则计入理财支出，需要特别注意区分。原因在于，上述已讲解“支出”的判断标准为：在日常活动中发生的会导致净值减少的经济利益的总流出。房贷中本金的支出不会引起家庭净值减少，例如家庭使用银行存款偿还房贷本金，对资产负债表的影响体现在：银行存款减少，同时负债减少，净值的不变，因此不列为支出，而利息的支出会引起资产的减少，引起净值较少，因此是理财支出。3.如何区分固定用途储蓄和自由储蓄？答：储蓄按照用途可以分为固定用途储蓄和自由储蓄。自由储蓄可以简单的理解为家庭可以自由支配的这部分储蓄，和一般人所认定的储蓄额是一致的；固定用途储蓄是指已经安排的本金还款或者投资，包括当月拨付个人公积金账户、个人养老金账户金额、房贷摊销中每期本金部分，每期应缴纳的储蓄型保费，其他固定缴存的自由目标等。判断固定用途储蓄的简易方法是看其是否满足两个条件：1.缴存额或者支出额是已经固定的；2.现在支出后未来还能收回的支出（如储蓄型保费后期会返还，养老金个人缴存额退休时将返还等）。4.小王2月份发生了如下经济活动：取得税后工资收入6,000元，支付生活支出2,000元，定投某基金500元，偿还房贷本息和共计2,500元（其中利息1,400元），出售了上月以10,000元购买的股票A获得8,200元。据此可判断，小王2月份的理财储蓄为（）。A．6,300元B．5,200元C．-3,200元D．-3,700元答：题目需要准确判断理财收入和理财支出。根据题意，理财收入主要包括：利息收入、资本利得等；理财支出主要包括：利息支出、保障型保费支出。请注意：房贷支出中的本金支出及基金定投都属于固定用途储蓄，不属于理财支出。因此，根据公式，理财储蓄=理财收入-理财支出=（8,200-10,000）-1,400=-3,200元。因此选择C。5.下列有关记账方式的说法中，正确的是（）。A.个人所缴失业保险费属于限制支配收入B.终身寿险保费视为储蓄，所缴保费包括自然保费全部计入生息资产C.个人与单位所缴的医疗保险费拨入个人账户部分相当于保障型保费D.“三险一金”中属于或相当于保障型保费部分可列为收入的减项答：该题考核了“三险一金”的记账方式——基本养老保险、基本医疗保险、住房公积金当期缴存额列为限制支配收入，计入收支储蓄表，形成的储蓄，属于固定用途储蓄；个人账户余额体现为投资性资产，计入资产负债表；比较特殊的是失业保险，因其没有个人账户，因此不列入投资性资产，按照理财支出记账。题中个人所缴失业保险费属于理财支出，因此A说法错误。终身寿险自然保费视为理财支出，储蓄性保费形成现金价值，计入生息资产，因此B错误。个人与单位所缴的医疗保险费拨入个人账户部分属于限制性支配收入，是固定用途储蓄，C错误。“三险一金”中的失业保险缴费属于保障型保费，看做收入的减项，视为理财支出。因此答案选择D。（黄珍供稿）下期主题：“答疑精选”
*答疑精选*AFP之信用与债务管理根据2020年5月标委会已公布的AFP真题统计，《信用与债务管理》模块相关题目共考核4-5道，其中部分题目涉及货币时间价值的相关计算，属于考试难点之一。本期精选近期信用与债务管理模块学员高频问题进行解答和分享。1.问：如何区分名义年利率和有效年利率？答：名义年利率（APR）是指不考虑复利期间的年利率，如合同上所写的房贷年利率4.9%即为名义年利率，通常大部分题目给出的为名义年利率。而有效年利率（EAR）是指不同复利期间现金流的复合年化收益率。通俗的理解，有效年利率也即实际利率，贷款合同上给出的名义年利率往往不是实际承担的利率，实际利率和一个重要因素有关——年复利次数；复利越频繁，利息越高，实际利率则越高。从金拐棍软件中“利率转换计算器”功能可以看出，需要计算有效年利率只需要输入名义年利率及一年复利次数两个参数即可。以贷款为例，同一笔贷款可能各个金融机构给出的复利方式不一样，如有些按月复利，有些按季度复利，我们现在统一换算成如果一年仅复利一次情况下的等同的年利率，则这个等同的年利率就是有效年利率。2.问：已经计算出月利率，如何判断该利率是名义年利率还是有效年利率？答：有效年利率（EAR）是指不同复利期间现金流的复合年化收益率。根据问题1的解答，我们可以知道有效年利率本身是一个年利率的概念，因此月利率不存在判断是名义利率还是有效年利率的概念。月利率是期间利率，期间利率指复利期间的利率，等于名义年利率除以复利期间数量。如：名义年利率为12%，按月复利，月利率=12%/12=1%。因此已知月利率计算有效年利率，需要将月利率×12得到名义年利率，再通过金拐棍软件中“利率转换计算器”功能计算出有效年利率。此处建议记忆公式：月利率×12=名义年利率名义年利率÷12=月利率3.吴先生要为3年后出国留学准备25万元的教育金。他现有资产10万元，每月月末储蓄3000元，要达到出国留学的目标，吴先生需要的年名义投资报酬率为（）。（假设资产10万元的投资按月复利）A．8.24%B．8.84%C．0.69%D．0.74%问：该题中为什么不需要将有效年利率转成名义年利率？答：根据题意，吴先生的每月储蓄教育金的现金流是一个普通年金，求投资报酬率即求I/Y。因为是按月复利，因此录入数值：n=3×12，PV=-10，PMT=-0.3，FV=25，得到月利率i=0.6869%。月利率是期间利率，期间利率×复利期间数=名义年利率，也即：名义年利率=0.6869%×12=8.2428%。因此该题不需要计算有效年利率。答案选择A。4.黄先生向银行贷款3万元，偿还期限为1年。该贷款名义上免息，但每月末除等额偿还本金外，还需缴付占贷款总额0.38%的手续费。黄先生此笔贷款的有效年利率为（）。（答案取最接近值）A．4.66%B．7.84%C．8.31%D．8.64%问：如何计算有效年利率？答：题中给出的是贷款现金流，对于现金流可以先计算货币时间价值五个功能键中的I值。再通过I值转化成有效年利率。首先分析该贷款现金流。这笔贷款的每月还款为：3/12+3×0.38%=0.2614，使用TVM计算器，0.2614作为PMT，可计算出月利率。如下图所示。计算出的月利率为复利期间利率，将月利率乘以12即得到名义年利率，接下来将名义年利率使用利率转换计算器转为有效年利率，具体操作如下图。因此答案选择D。5.张先生希望3年后全款购买一辆届时价格45万元的轿车，为准备购车资金，他计划投资某3年期理财产品，该产品的名义年投资报酬率为6.8%，连续复利计息，到期时张先生一次性收回本金和所有收益。为达成购车计划，张先生当前应投入（）用于购买该理财产品。（答案取最接近值）A．36.7万元B．37.0万元C．37.4万元D．37.2万元答：题目中涉及连续复利，需要先计算有效年利率，可使用利率转换计算器计算，年复利次数选择“连续复利”。该有效年利率即投资现金流中的贴现率，接下来计算PV，具体计算如下图所示：因此答案选择A。（黄珍供稿）下期主题：“答疑精选”
*答疑精选*AFP之投资规划根据2020年5月标委会已公布的AFP真题统计，《投资规划》模块相关题目共考核45道，是考题量最多的模块，为考试重点之一。本期精选投资模块学员高频问题进行解答和分享。1.一年期国库券（视为无风险资产）的预期收益率为5%，市场组合的风险溢价为7%，标准差为14%，某有效资产组合的预期收益率为21%，根据资本市场线，该资产组合的标准差为（）。A．26%B．30%C．32%D．28%问：该题如何计算？如何快速记忆公式？解析：该题目考核的是资本市场线的公式，需要熟练记忆资本市场线公式：E（Rp）代表某个有效的投资组合的预期收益率，也即题目中给定的21%；Rf代表名义无风险收益率，也即题目中给定的国库券收益率5%;E（RM）代表市场组合的预期收益率，E（RM）-Rf则表示市场组合的风险溢价，题目告知为7%；代表该有效的投资组合的标准差，也即题目中要求的参数；代表市场组合的标准差，也即题目中给定的14%；从而依次代入资本市场线公式。具体解析如下：21%=5%+7%/14%×，求得=32%。因此答案选择C。该公式在记忆时，左边有效资产组合预期收益率等于右边无风险收益率加上风险溢价，这和必要收益率的计算理念相吻合，只是此处计算风险溢价时是先计算了市场组合单位风险所获得的风险溢价，再乘以该资产组合的总风险调整而来，可通过该思路快速记忆。2.某时刻，某附息国债在交易所显示的净价为102.16元，距上一次利息支付日为250天，该国债面值为100元，票面利率为6.27%，则该时刻该国债的全价为（）。（答案取最接近值，一年按365天计算）A．106.45元B．104.23元C．103.65元D．102.43元问：怎么区分全价和净价？解析：全价即债券结算价格、交割价格；净价是报价价格。全价和净价之间的关系为：全价=净价+应计利息。其中：应计利息=票面利率×票面金额÷365（天）×已计息天数因此：应计利息=100×6.27%/365×250=4.29，从而全价=102.16+4.29=106.45元。因此答案选择A。3.某客户投资某外汇期权类理财产品：向银行卖出一份期权，期限为3个月，存款150,000美元，指定挂钩货币为欧元，协定汇率为1欧元=1.0852美元。期权到期时，银行有权根据汇率变动对银行是否有利，选择是否将客户的美元存款按协议汇率折成欧元。假设在期权到期日汇率变为1欧元=1.1022美元，那么客户的定期存款将（）。A．仍为150,000美元不变B．被折为138,223欧元C．被折为136,091欧元D．被折为137,750欧元问：该题应该如何分析？解析：客户向银行卖出期权，则客户是期权的空头，银行是多头；期权到期时，银行有权根据汇率变动对银行是否有利，选择是否将客户的美元存款按协议汇率折成欧元。到期日欧元升值，银行若按照协定汇率1欧元=1.0852美元换取欧元，需支付给客户150,000/1.0852=138,223欧元，而按照到期日汇率：1欧元=1.022美元，需支付客户150000/1.1022=136091欧元，按照协议价格对银行不利，因此银行不行权，客户的存款不变，因此答案选择A。4.某1年期收益挂钩型理财产品每募集10,000元资金，就会将其中的9,700元用于购买到期收益率为3.10%的1年期零息国债（视为无风险资产），剩余300元用于购买某1年期期权合约X，且到期时该期权合约可能获得的最高利润为1,000元，则下列关于该理财产品的说法中，正确的是（）。①该理财产品的本金保障比率为100%；②该理财产品的最高收益率为10%；③该理财产品的投资者是期权合约X的买方，当市场环境不利时仅损失期权费。A.①、③B．①、②C．②、③D．①、②、③问：如何计算该理财产品的最高收益？解析：该收益挂钩型理财产品，将10000元的资金分成两部分，其中9700元投资于零息国债，达到保本效果；另一部分也即300元买入期权，以博得高收益。9700元的零息国债1年后的到期本息和为9700×（1+3.1%）=10,000.7元。当期权合约不行权时，收益来源于国债，此时理财产品的保本率为100%。当期权合约行权时，该理财产品的最大收益=零息国债收益300.7+期权最大收益1000=1300.7，因此最高收益率=1300.7/10000=13%。因为投资者是买入期权，所以投资者为期权合约的买方。因此答案选择A。5.某投资者持有某股票期权的头寸，到期日标的股票的价格与期权利润的关系如下图所示，则该投资者所持有的头寸为（）。A．看涨期权多头B．看跌期权多头C．看涨期权空头D．看跌期权空头问：如何快速分辨利润曲线是看涨还是看跌期权，以及多头还是空头？解析：购买看涨期权，最大亏损为期权费，当标的资产的市场价格超过期权执行价格时，期权利润随着标的资产的价格上涨而增加，因此图中为看涨期权的多头。答案选择A。判断此类图形可以通过期权多头和空头的利润特征来判断，对于期权多头风险较小，其最大亏损为期权费，而空头的风险很大，最大收益仅为期权费。另外看涨期权多头的利润上限，理论上为无穷大，而看跌期权的利润则有上限，不能达到无穷大，因为资产价格下跌不能跌破0，跌到0时即达到亏损极限。（黄珍供稿）下期主题：“答疑精选”
*答疑精选*AFP之综合案例的制作完成理财教育网各模块的作业后，学员需独立完成案例制作，在案例制作前建议登录理财教育网观看和学习“金融理财综合案例”-“理财规划软件案例示范”课程，课程对案例制作和软件操作进行了详细的示范讲解。现将案例制作中常见问题进行汇总和解答，供大家参考。1.问：在理财教育网中完成案例制作后系统未显示案例通过，是何原因？答：在理财教育网中完成案例制作后系统未显示案例通过，建议检查：（1）每个案例需要根据案例信息制作两个方案，需检查是否两个方案都已完成，如只完成一个方案，案例无法通过；（2）两个案例均完成后，需要检查案例是否可行，至少需保证有一个方案显示可行；（3）完成案例后，还需要在系统提交主观题，如未提交主观题，案例仍未完成，则不通过。2.案例提交后系统显示“产品推荐”的报错，请问应如何修改？答：如提交案例后报错信息出现“产品推荐”项目的报错，出现如下提示：请调整理财资产配置-投资产品中的推荐产品的比例或金额，使建议组合的收益率大于等于IRR小于等于ROI，或者大于等于RF小于等于ROI（如图1所示），建议首先检查是否完成了投资产品的推荐步骤，具体可在“案例作业”--“理财资产配置”--“投资产品”中查看是否完成该步骤。如未操作，需要在系统中进行投资产品推荐，如图2所示在“组合持仓”处添加推荐的投资产品，需要注意的是推荐的持仓投资产品需和图中“目标%”一列显示的各类投资产品种类的比重相一致，且持仓产品的组合收益率在上面显示的IRR和ROI之间。图1：“产品推荐”报错图2：“产品推荐”注意事项3.案例提交后系统显示“保险产品”的报错，请问应如何修改？答：如提交案例后报错信息出现“保险产品”项目的报错，出现如下提示：请将推荐保险产品的保费合计值确定在保费预算的[90%-110%]之间（如图3所示），建议首先检查是否完成了保险产品的推荐步骤，具体可在“案例作业”--“理财资产配置”--“保险产品”中查看是否完成该步骤。如未操作，需要在系统中进行保险产品推荐，如图4所示在“建议产品”处添加推荐的保险产品，需要注意的是推荐的保险产品需和图中“规划后”一列显示的保险产品种类及比重相一致，且推荐的保险产品保费（可查看图中“保费合计”处数据）应在保费预算的[90%-110%]方可通过。图3：“保险产品”报错图4：“保险产品”注意事项4.在“投资产品”和“保险产品”中添加持仓产品及保险产品，无法搜索和添加产品，如何解决？答：如无法添加投资产品或保险产品，可在下图中直接输入投资产品的代码或输入关键字方式进行搜索和查找。图5：投资产品及保险产品的添加操作5.在系统完成案例制作后，需要填写主观题，主观题该如何填写？答：完成案例制作后需要填写主观题，主观题包括：“1.财务诊断摘要”“2.目标可行性分析”。建议将已完成的案例导出案例规划报告，报告中可查询到财务诊断分析及目标可行性分析，可参照报告中的财务诊断和可行性分析进一步优化后进行回答。（黄珍供稿）下期主题：“答疑精选”
*答疑精选*AFP计算题的难点疑点解析根据2020年5月标委会已公布的AFP真题统计，与计算相关题目考核接近80余道，接近总题量的1/2。为提高计算题的解题速度及准确率，建议学员熟练掌握金拐棍软件中金融计算器的使用。本期将选取部分计算题型中的高频问题进行解答和分享。1.韩先生在朋友的介绍下，为刚出生的女儿购买了教育金保险。合同约定，从现在起每年年初缴纳保费6000元，共需缴纳10年。在女儿年满15、16、17周岁时，每年可领取高中教育金5000元；在女儿年满18、19、20、21周岁时，每年可领取大学教育金10000元；在女儿年满25周岁时，可领取婚嫁金32000元，保险合同终止。若韩先生缴满10年并且全额领取了各期年金，则该教育金保险的内部报酬率是()。(答案取最接近值)A.2.29%B.2.45%C.3.07%D.3.53%问：计算中CF2的期限对应是第11、12、13、14岁，为什么N2不是输入4而是输入5年？答：该题中教育金保险的现金流是典型的不规则现金流，因涉及现金流较多，且现金流无规则，建议先画出现金流量图，具体如图：然后根据现金流在现金流计算器中输入:CFO=-6,000，CF1=-6,000，N=9;CF2=0，N=5;CF3=5,000,N=3;CF4=10,000，N=4;CF5=0，N=3;CF6=32,000，N=1，得到内部报酬率=2.2946%，根据现金流量图可以清晰看到，CF2对应的是第10、11、12、13、14时点一共是5期，而不是4期，此处容易出错。原因在于前10期的教育年金缴费是于每年年初缴纳，所以最后一期教育年金缴费在第9时点不在第10时点，忽略期初问题容易导致N值计算错误。该题正确选项为选项A。2.罗先生的小孩将在5年后开始上高中，预计小孩上高中时每年需支付8000元(高中为3年制)，小孩上大学时每年需支付20,000元(大学为4年制)如果罗先生准备在3年后一次性投入一笔资金作为小孩高中和大学期间的花费，假定年投资报酬率为6%，那么这笔资金大概为()元。(答案取最接近值)A.63,029B.66,810c.70,819D.75,068请问：该题里的CF1的期限为什么不是2年，而是1年？答：如上题，本题子女教育金规划现金流也是不规则现金流题型，需要先画出现金流量图辅助解题。解析：本题折现时点为三年后，因此现金流见上图红色方框所示，前两期的期初（即第0、1时点）现金流为0,第3到5期初（也即第2到4时点）现金流为高中学费8000元，第6到9期期初（也即第5到8时点）现金流为大学学费20,000元，输入贴现率为6%，计算净现值为75068，因此答案选D。注意因为学费是期初年金，所以学费发生在每一期的期初，因此CF1=0，发生了1期，详见现金流量表所示。使用金融计算器操作步骤如下:3.刘先生最近五年每年的理财收入与该年年初的生息资产如下表所示:(单位:万)假设理财收入与生息资产存在线性回归关系，且生息资产为解释变量。若2023年年初刘先生的生息资产为50.93万元，则2023年刘先生的平均投资报酬率预计为()。(答案取最接近值)A.5.95%B.6.45%C.5.45%D.6.95%请问：该题如何使用计算器计算？答：该题考核的是金融计算器中统计计算器功能的使用，且考核的是二元变量的计算。首先需要区分数列X和数列Y，其中数列X为解释变量，数列Y为被解释变量。题中指出：生息资产为解释变量，也即为X数列；相应的理财收入为Y数列。将两数列输入统计计算器中，点击“=”即得到回归方程。题目已知：“2023年年初刘先生的生息资产为50.93万元”，则在回归方程X对应输入框输入50.93，点击“=”即得到对应的Y值。也即生息资产为50.93万元时，按照回归方程计算出理财收入为3.541万元，题目需要计算预计的平均投资报酬率=理财收入/生息资产=3.541/50.93=6.95%。因此答案为D选项。4、年初苗女士贷款67.5万元投资购买了某商铺，计划用于经营服装。预计该商铺第一年末税后利润为8万元，此后每年增长6%，若苗女士的融资成本为6%，则至少需持续经营该商铺多长时间才能将投资收回？（）A．7年B．8年C．9年D．10年问：该题是否可以使用TVM功能键计算？答：该题考核了增长型年金的计算，但因金融计算器对于增长型年金无法直接计算N值，该题无法直接使用TVM功能键计算，所以该题需要用公式计算。计算如下：第一步：r=g时，期末增长型年金的现值公式为PV=n×C/(1+r)，此题r=g，且年末获得税后利润，因此税后利润的PV=8×n/(1+6%)，第二步：收回投资，即税后利润的PV=投资PV，即：8×n/(1+6%)=67.5，可求n=8.94年。至少需持续经营9年才能将投资收回。答案选择C.5、刘女士刚购买房屋并办理了20年期的按揭贷款，贷款金额为120万元，贷款名义年利率为6%，银行按季度计息，刘女士按月等额本息还款。刘女士每月底偿还的贷款本息为（）。（答案取最接近值）A．8,597.17元B．8,576.59元C．8,622.04元D．8,489.33元问：该题使用TVM功能键计算时为何n和I/Y不需要和复利期间匹配？答：该题是典型加拿大按揭题型，也即银行利息周期和客户还款周期不一致的计算题型，需要用到TVM计算器的P/Y和C/Y功能键。P/Y输入一年客户还款次数，C/Y输入银行一年计息次数，n则输入客户还款总期数，I/Y输入年利率，以上是计算器的设定，此处不需要将I/Y转化为月利率。具体计算如下所示。因此答案选择B。（黄珍供稿）下期主题：“解题思路”
读者来稿*股市与人生叶会飞股如人生英才叱咤逢际会人生如股往事云烟下凡间【导言】在股市中摸爬滚打的人会经常探索一个问题，股市与人生是什么关系？它们之间有什么联系？笔者认为股市有涨涨跌跌，人生有起起伏伏，本质上是相似的。而且经过了长时间股海浮沉的人生是更加完美的，更能够体会人生百味。股市有涨涨跌跌，人生有起起伏伏，本质上是相似的。股市从底部涨上来，一般要经历长期的打底阶段，就像人生的身体成长发育和求学阶段，这段时间讲究的是基础能否扎实。股市的基础好与坏取决于基本面的估值、技术面的筹码及消息面的利好。而人生的基础好不好取决于少年时间的健康成长、求学道路的畅通及能否树立远大的理想（这时的理想虽然有可能不太客观，但是对一个人的成长却有着极大的促进作用）。在经过了充分的筑底之后，股市将展开长周期的上涨行情，一般可以分为初升段、主升段、末升段。对应人生的是性格成熟、事业发展的阶段。具体来看，股市的初升段一般涨幅不大，而且是充满曲折的，对应的是人生事业艰难起步时的风风雨雨，但终有所成的过程。在初升段，市场注重的是筹码面，筹码收集较好的股票可以先涨，筹码收集不好的股票则需要一段时间才会涨；同样人生的起步期靠的是个人的勤奋与斗志，勤奋能多点机会，有斗志能够百折不挠，提供强大的精神支持。而到了壮年时间，经验、能力和人脉都已经具备，那时间干起事业来事半功倍，对应的是股市中的主升段。在主升段中，股市的涨幅和基本面有很大关系，这同样说明了壮年时期，成功依靠的是综合实力。到最后的末升段，股市的涨幅已经很可观，在这个基础上继续上涨靠的是心理面，靠的是还有人愿意出更高价买走的心理面优势。同样，人到临近退休，寄希望在这个人生阶段有多大发展也是不现实的。这时可以充分运用的是丰富的经验，发挥四两拨千斤之效。当然，在上述三个上升阶段之间夹杂的是短期的调整，这对应的是人生成长成熟及成功中的挫折。人生路漫漫，没有挫折是不可能的。在很大程度上，“失败乃成功之母”。在股市中，在上涨的中间布满了或大或小的洗盘、震仓，涨涨跌跌、起起伏伏一直形影相随。在经历了长期的上涨后，股市不可避免地选择见顶回落，在趋势由上涨转变成了下跌。趋势一旦形成，很难再改变，股市将走上的是长期而惨烈的下跌走势。其中有急跌、阴跌甚至是跳空。期间虽然有反弹，但是解决不了太多问题。同样，人的事业到顶峰之后，会逐渐走下坡路。原因可能是多方面的，其中身体是最大的问题。在生老病死的自然规律面前，人是很渺小的。人只能选择退休，离开已经不再胜任的工作岗位。然后在身体状况步入衰弱之后，生命的脉搏将逐渐趋于平静。股市也已经跌入谷底，平静地开始了新的筑底过程。“股如人生”是对以上最精辟的总结。股市有涨久必跌、跌久必涨的循环，那么人生有没有生生死死的轮回呢？这个话题向来见仁见智，但是人性从来没变，变的只是具体的面孔，做的却是同样的事。历史学家有讲：“一切历史都是当代史”；佛家也有云：“一切法皆是佛法”；《圣经》也有类似的话：“已发生的，还将发生；已做的，还将做；同一个太阳下，没有新的东西”。从这个意义上讲，人生如股！下期主题：“答疑精选”
*答疑精选*AFP之员工福利与退休规划根据2020年5月标委会已公布的AFP真题统计，“员工福利与退休规划”模块相关题目共考核10道。本期员工福利与退休规划模块学员高频问题进行解答和分享。1.2019年赵先生开始经营一家小商店，为个体工商户，年收入为30万元并保持不变。赵先生2019年初满25岁，预计60岁退休。赵先生从2019年开始按照灵活就业人员参加国家基本养老保险计划，年末一次性缴纳当年应缴的基本养老保险费，月缴费基数为5,000元并保持不变，基本养老保险个人账户的年均投资收益率为4%，若赵先生的月平均缴费工资指数为1，退休前一年月社平工资为5,000元，则赵先生年满60岁退休时第一个月可以领取的基本养老金为（）。（答案取最接近值）A．4,293.39元B．5,179.25元C．6,825.73元D．8,108.47元答案：A解析：本题考查了对养老金支付公式的理解和计算。赵先生的年缴费基数为5,000×12=60,000，个人账户养老金积累额：n=35，i=4%，PMT=-（60,000×8%）=-4,800，期末年金，FV=353,530.68。根据38号文养老金计发公式，赵先生退休时第一个月可领取的国家基本养老金金额为（5,000+5,000×1）/2×35%+353,530.68/139=4,293.39，因此答案选A。问：解析中“5,000+5,000×1）/2×35%+353,530.68/139=4,293.39，”的“139”是怎么得到的？答：解析中“139”是养老金计发月数，通过查询38号文件规定的个人账户养老金计发月数表可查询，该表考试时会提供给考生，无需记忆，掌握查询技巧即可，具体表格内容如下：请问：在三险一金中，失业保险金为何跟养老保险和医疗保险的处理不一致呢？2.在家庭财务分析题中涉及到工作收入计算，工作收入=工资收入+社保个人账户缴存额=税前工资收入-失业保险金+企业公积金缴存额。答：在家庭财务分析中，收入可以理解为家庭日常生活中的经济利益的流入，在三险一金中，养老保险和医疗保险个人缴费部分均进入个人账户；而失业保险个人缴费部分进入统筹账户，无个人账户，因此养老保险和医疗保险可视为对家庭经济利益的流入，作为收入项目记账，失业保险则作为收入的抵减项记账。3.刘女士今年32岁，参加了城镇职工基本医疗保险，今年年初，刘女士因病入住三甲医院手术治疗，住院期间共花费了98,348元，其中目录外费用13,848元，目录内费用84,500元，本年度没有其他医疗费用支出。该地区上年度职工平均工资为2,000元/月，根据当地“板块式”医疗保险报销政策，起付线为上年度职工年平均工资的10%，封顶线为上年度职工年平均工资的4倍，若本次医疗费用经医疗保险报销后刘女士的自付比例为33.22%，则当地三甲医院的医疗保险报销比例为（）。（取最接近的数值）A．66.78%B．80%C．85%D．90%请问：题目中给定自费比例为33.22%，为何报销比例不是1-33.22%=66.78%呢？答：该题考核知识点为基本医疗保险制度中医疗费用报销比例的计算，题中问的是医疗保险比例，医疗费用社会统筹报销部分是进入目录内的费用按照医疗保险比例报销，而33.22%的自付比例中包含了目录外的费用，因此不能直接用1-33.22%计算。答案B。具体计算如下，起付线：2,000×12×10%=2,400元；封顶线：2,000×12×4=96,000元，医疗费用社会统筹报销额=（两定点，三目录，起付线以上）×（80%～90%），不超过封顶线的住院费用。因为目录内费用只有84,500，小于封顶线，所以满足不超过封顶线的住院费用。然后假设社会统筹报销比例为X，则根据条件可得如下等式：(84,500-2,400)X/98,348=1-33.22%，得到X=80%。4.赵某22岁大专毕业后在某大酒店做厨师，后遭遇高端餐饮不景气，赵某工作2年后因酒店停业而失业，领取了3个月失业保险金后到朋友介绍的寿司店工作。赵某工作期间均按时缴纳社保，工作12年后又由于寿司店被检查出食品安全问题而失业，若赵某已办理失业登记，则他本次失业后最多可以领取失业保险金（）。A．33个月B．24个月C．21个月D．9个月问：如何计算失业保险金领取月数？答：失业保险金领取月数计算中，需注意：如重新就业后，再次失业的，缴费时间需重新计算，领取失业保险金的期限与前次失业应当领取而尚未领取的失业保险金的期限合并计算，最长不超过二十四个月。答案为B。具体计算如下：工作2年，失业后可以领取失业保险金12个月，已经领取3个月，还剩余9个月。重新就业后，再次失业的，缴费时间重新计算，领取失业保险金的期限与前次失业应当领取而尚未领取的失业保险金的期限合并计算，最长不超过二十四个月。重新就业12年后可以领取24个月，合并计算后，最多领取24个月。5、李先生目前刚满30岁，每年末取得年薪10万元，年薪年均增长率为3.5%，计划年满60岁时退休，预期寿命80岁。假设李先生退休后无劳动收入，退休前后的投资报酬率均为3.5%，则他的年平滑消费水平为（）。（答案取最接近值，年平滑消费水平按期初计算）A．12.36万元B．19.70万元C．11.94万元D．15.23万元问：如何计算年平滑消费水平？答：计算平滑消费首先需要计算人力资本。人力资本是劳动者知识和技能的价值总和，退休规划中以一个人未来劳动收入的现值衡量人力资本。具体计算为：期末年金，n=30，I=3.5%，PMT=-10，g=3.5%，PV=289.8551。余生平滑消费是指当前人力资本在未来任何时点的平均消费的测算值，也即计算PMT，此处需要用期初模式计算，计算如下：期初年金，n=50，I=3.5%，PV=289.8551，PMT=-11.9397。因此答案为C。（黄珍供稿）下期主题：“读者来稿”
*解题思路*基于目标基准点法题目的解题思路（下）在《基于目标基准点法的解题思路（中）》中，我们已知道基准点前、后题目中，子女教育金规划、购房规划和退休规划题目的解题思路是一样。一般情况下，这三种规划类题目的解题思路都是：基准点前是供给的筹集，如筹集学费、筹集首付款、筹集养老金，筹集的方法都是现有一笔资金经若干年投资，或者每年（每月）有一笔储蓄经若干年投资，或者既有一笔资金，又每年（每月）有一笔储蓄经若干年投资，计算的结果是基准点上的FV；基准点后是需求的计算，如学费需求、购房贷款金额、养老需求，都是将每期的需求（每年学费、每期的还款额、每月生活费）贴现到基准点，计算的结果是基准点上的PV。当你要了解供给与需求是否平衡时，就需要将基准点上的FV与PV进行比较，当FV小于PV时，我们说这个规划出现了资金缺口，反之，就是盈余。但在CFP认证考试题目中也有特殊情况，下面我们通过两道标委会已公布的AFP认证考试真题来说明这种特殊的题目。CFP系列认证考试中基准点前、后题目的特殊情况是它是基准点上两个PV的比较，而不是前述的FV与PV的比较。AFP真题1：2019年初钱女士年满45周岁，年工资收入为15万元，工资增长率为5%，预计55周岁退休，退休后的余寿25年。钱女士预计退休后第一年的生活支出约为退休前一年工资的60%，之后随通胀增长。如果钱女士退休后第一年基本养老金收入对退休前一年工资的替代率为40%，之后也随通胀增长，通货膨胀率为4%，个人年均投资收益率为5%，忽略其他养老金来源，则钱女士在退休时点的养老金赤字为（）。（工资发生于期末，养老金和生活支出发生于期初，答案取最接近值）A．68.87万元B．109.17万元C．79.39万元D．103.97万元我们用一条时间轴把题目中的时间与基准点形象地画出来，如图1。图1题目问的是“钱女士在退休时点的养老金赤字为（）”。要知道养老金赤字，必须先知道养老生活费和养老金供给在基准点各是多少？题中“退休后第一年的生活支出约为退休前一年工资的60%，之后随通胀增长。如果钱女士退休后第一年基本养老金收入对退休前一年工资的替代率为40%，之后也随通胀增长，通货膨胀率为4%”，要想知道退休后第一年的生活费和养老金，必须先知道退休前一年的工资收入。根据题中“年工资收入为15万元，工资增长率为5%”，10年后退休，那么退休前一年的工资就是从现在起9年后的工资，将相关数值录入货币时间价值计算器：基于目标基准点法题目的解题思路（下）计算结果显示，退休前一年的工资是23.2699万元，那么退休当年的生活费是23.2699×60%=13.9619万元，退休第一年的养老金收入是23.2699×40%=9.3080万元。在退休规划题目中，退休时点是基准点。退休之后25年的生活费用在退休时点是多少呢？这是基准点后的题目，是一个将每年生活费用贴现到基准点的过程，即已知PMT求PV。根据题意，生活费是随通胀增长的，通货膨胀率是4%，第一年是13.9619，第二年就是13.9619×（1+4%），第三年在此基础上增长4%，……，其实这就是一个增长型年金。将相关数值录入货币时间价值计算器：这里要特别注意的是，此时的年金是期初增长型年金，因为在《货币时间价值与理财资讯平台》模块学习中，有关生活费的年金是期初年金模式，即在期初要准备好生活费，当期才有钱购物保障生活。计算结果显示，25年的退休生活费用贴现到基准点（退休时点）是311.9224万元。我们知道退休规划中的养老金供给等于养老需求（生活费用），则退休养老目标可以实现。一般情况下，养老金供给是基准点之前的题目，养老需求是基准点之后的题目，但真题1中的养老金是一个既得权益的概念，它是客户在退休之前以缴纳社会养老保险费或购买年金保险等方式准备养老金，退休之后可领取一定数额的养老金。题目给出的是可领取的养老金，所以，此处的养老金供给是基准点（退休）之后的题目，是一个将退休后每年获得的养老金贴现到基准点的过程，即已知PMT求PV。根据题意，我们已知退休后的养老金是随通胀增长的，通货膨胀率是4%，第一年是9.3080，第二年就是9.3080×（1+4%），第三年在此基础上增长4%，……，这也就是一个增长型年金。退休之后25年的养老金在退休时点是多少呢？将相关数值录入货币时间价值计算器：注意：养老金是为养老而准备的，也必须是在期初要准备好，这也是期初年金模式。计算结果显示，25年的退休养老金贴现到基准点是207.9497万元。将退休时点上的养老金（PV）与生活费用（PV）比较，养老金缺口为103.9727万元（207.9497-311.9224），正确的是答案D。AFP真题2：罗先生的女儿3年后读高中，高中3年后接着读4年大学。届时高中每年学费为9,000元，大学每年学费为2万元，均在年初交纳。罗先生在女儿小时候买了一份教育金保险，保费已交清，在女儿高中3年每年初可领取5,000元，大学4年每年初可领取1万元。罗先生打算从现在开始用3年时间，通过每年年末定额定投来弥补教育金缺口，假设他的年投资报酬率为7.8%，则罗先生每年末至少需投入（）。（答案取最接近值）A．16,278元B．12,278元C．14,278元D．18,278元我们用时间轴把题目中的时间与基准点形象地画出来，如图2。题目问的是每年要定额定投多少才能弥补教育金缺口？教育金缺口是基准点教育金供给小于学费需求的金额。题中“3年后读高中”，说明图2时间轴上的3时点为基准点。既然涉及供给与需求，在《基于目标基准点法的解题思路（上）》中，我们已经知道，一般情况下，供给是基准点之前的题目，需求是基准点之后的题目。题中“届时高中每年学费为9,000元，大学每年学费为2万元，均在年初交纳”说明这是学费需求，是基准点之后发生的，且是期初年金；教育金供给的数据是“在女儿高中3年每年初可领取5,000元，大学4年每年初可领取1万元。”，显然也是在基准点之后发生，也是期初年金。我们先看需求端。需求端包括高中学费和大学学费两部分。高中3年的学费贴现到上高中当年是多少呢？这是一个由PMT求PV的过程，将相关数据录入货币时间价值计算器：计算结果显示，上高中当年（基准点）应准备的高中学费（PV）是25093.5010元。大学4年的学费贴现到上大学当年是多少呢？这也是一个由PMT求PV的过程，将相关数据录入货币时间价值计算器：计算结果显示，上大学当年应准备的大学学费（PV）是71728.5116元。必须注意的是，上大学的当年并不是基准点，基准点是上高中的当年，因此，还应将上大学当年准备的大学学费是71728.5116元再贴现到基准点（上高中当年），将相关数据录入货币时间价值计算器：计算结果显示4年大学学费贴现到上高中当年为57257.9159元。那么高中到大学七年的学费贴现到上高中当年为82351.4169元（25093.5010+57257.9159）。我们再看供给端。供给端包括高中和大学两部分。题中“在女儿高中3年每年初可领取5000元”是高中学费的来源（供给），这是罗先生购买教育金保险的既得权益，是基准点之后所得，那么高中3年每年初所得的5000元贴现到上高中当年（基准点）是多少呢？这是一个由PMT求PV的过程，将相关数据录入货币时间价值计算器：计算结果显示，高中3年每年初所得的5000元高中学费来源在上高中当年（PV）为13940.8339元。题中“大学4年每年初可领取1万元”是大学学费的来源（供给），是罗先生购买教育金保险的既得权益，是基准点之后所得，那么大学4年每年初所得的10000元贴现到上大学当年是多少呢？这是一个由PMT求PV的过程，将相关数据录入货币时间价值计算器：计算结果显示，大学4年每年初所得的10000元大学学费来源在上大学当年（PV）为35864.2558元。必须注意的是，上大学的当年并不是基准点，基准点是上高中的当年，因此，还应将上大学当年的4年学费来源35864.2558元再贴现到基准点（上高中当年），将相关数据录入货币时间价值计算器：计算结果显示4年大学学费来源贴现到上高中当年为（PV）28628.9580元。那么高中到大学七年从教育金保险领取的资金（学费来源）贴现到上高中当年为42569.7919元（13940.8339+28628.9580）。将基准点（上高中当年）的学费需求（PV）82351.4169元与学费供给（PV）42569.7919元比较，教育金缺口为39781.6250元。从现在到上高中还有3年时间，投资报酬率为7.8%，将上述数值录入货币时间价值计算器：计算结果显示，每年定额定投12277.9610元就可以弥补教育金的缺口。因此，正确的是答案B。（张长琦供稿）下期主题“答疑精选”
*答疑精选*AFP答疑精选本期精选了学员在AFP备考中考试相关常见问题进行解答，学员在AFP学习和备考中遇到相关问题也可在微信群提问，答疑老师将会进行实时解答。1.请问AFP考试上下午考核内容是怎么分布的？答：AFP考试分为《金融理财原理一》、《金融理财原理二》，分别在上下午考试。考试时间合计6小时，上下午各3小时，题型为客观题（单项选择题），题量合计180题，其中上下午题量各为90题。考核注重知识技能并重，强调理解和运用能力、分析和综合能力、专业评估和判断能力。考试范围详见现代国际网站公布的考试大纲。参照标委会公布的2020年AFP资格认证考试真题各模块的考题分布如下：2.AFP考试的通过率是多少？如何确定？答：通常AFP认证考试的通过率在70%左右，CFP认证考试的通过率在30%-40%左右。考试分数线的设定是根据国际上先进的IRT等值模型设定的，并不固定通过率也不固定分数线。该模型通过不同批次考试之间的数量模型分析,确保每次考试通过的难度基准是不变的，保证考试结果的公平性。3.考试需要带什么？我可以带普通计算器进入考场么？答：考场提供演算草稿纸及演算笔，系统提供考试计时器，考生只准携带有效身份证件、准考证及FPSBChina指定的财务计算器进入考场。指定的财务计算器品牌和型号为：惠普HP12C系列和HP10BII；德州仪器TIBAIIPLUS；卡西欧CASIOFC200V和FC100V。其他类型和型号的计算器不得带入考场。考试系统配置有软件版金融计算器，建议考生熟练掌握金融计算器的使用。4.可否展示AFP考试的详细界面？答：AFP考试界面您可以登录理财教育网-全真模考，金融全真模考系统可以体验考试模拟界面。具体界面如下：5.考试后多久可以查询分数？答：AFP认证考试一般于考试结束一周后的周一15:00发布考试结果；可通过登录FPSBChina官方网站进行查询，查询网址：https://www.fpsbchina.cn/。6.考试后能否知道具体的考试分数？答：对不起，考试分数不对外公布。如考生通过考试将不公布考试分数，未通过将提供考试通过的标准分，标准分可反映考生考试分数与标准分数线之间的差距。7.教材和标准课件以哪个为主进行复习？答：标准课件是教材的精缩版，如果您时间有限，请先以标准课件为主复习，若标准课件上陈述过于简练的部分，可查阅教材中的相关内容。8.教材和标准课件写的不一样，我们以哪个为准进行复习？答：由于教材的修订相对滞后于标准课件中的修订，如有不一样的地方请以标准课件内容为准。（黄珍供稿）下期主题：“解题思路”
*解题思路*基于目标基准点法题目的解题思路（中）在基于目标基准点法的解题思路（上）中，我们给大家介绍了现金流量图(见图1)。基于目标基准点法，可以将理财规划类题目分为基准点前的题目、基准点之后的题目和基准点前、后的题目三大类，并且介绍了理财规划题目中基准点之前题目和基准点之后题目的解题思路，今天我们向大家介绍基准点前、后题目的解题思路。三、基准点前、后题目的解题思路基准点前、后的题目是指在一道题目中既涉及基准点之前的内容，也涉及基准点之后的内容。此类题目相比之前所学的基准点之前题目的解题思路和基准点之后题目的解题思路要复杂一些，出现的数据比较多，答题中极易出现数据错乱的情况。但不论情况多复杂、数据再多，只要我们真正掌握之前所学的基准点之前题目的解题思路和基准点之后题目的解题思路，基准点前、后的题目一样可以迎刃而解。下面我们通过几道标委会已公布的AFP认证考试真题来梳理基准点前、后题目的解题思路。AFP真题1：小黄目前年收入为10万元，收入的年成长率预计为4%。小黄计划5年后购房，并以年收入的30%用于储备首付款，父母承诺在买房时将给予他45万元的资助，小黄将其与储蓄一并用于支付购房首付款，不足资金申请商业房贷。小黄预计贷款期限为20年，贷款年利率为6%，每年末等额本息还款。若小黄的年投资报酬率为5%，购买新房后每年可投入5.5万元用于偿还房贷，忽略房产交易相关税费和贷款成数限制，根据目标精算法计算，届时小黄可以负担的房价上限为（）。（答案取最接近值）A．78.91万元B．154.23万元C.125.97万元D．103.62万元这是一道比较典型的基准点前、后的题目。我们在星汉园地7已知在购房规划中的基准点就是购房时点。我们用一条时间轴把题目中的时间与基准点形象地画出来，如图2。题目中的“小黄计划5年后购房”，即第5年就是基准点，如图2中的5时点。关于购房规划相关计算题的解题思路，我们用图（见图3）表示如下：从图3中我们可以看到，购房问题实际是首付款和贷款的问题。题目的问题是“届时小黄可以负担的房价上限为（）”，这实际上就是问小黄在购房时能准备多少首付款和能借多少银行贷款。购房时点是基准点，购房之前就是筹集首付款（FV），购房之后是分期偿还贷款（每期还款金额体现在购房时能借多少贷款，即PV）。筹集首付款有三种方式：一种是客户现有一笔钱（PV），经过若干年的投资，可筹集到多少首付款（FV）？这是一个已知PV求FV的过程，在题目中还应有另外的已知条件就是相应的时间（n）和投资报酬率（r），就是图3中的左上一列。第二种是客户没有一笔钱，但每年（每月）有一笔储蓄（实际就是年金PMT），经过若干年的投资，可筹集到多少首付款（FV）？这是一个已知PMT求FV的过程，在题目中还应有另外的已知条件就是相应的时间（n）和投资报酬率（r）；如果题目中出现客户的收入或储蓄的增长率，则需要用增长型年金的计算，就是图3中的中上一列。第三种是客户现在既有一笔钱（PV），每年（每月）还有一笔储蓄（实际就是年金PMT），经过若干年的投资，可筹集到多少首付款（FV）？这是一个已知PV和PMT求FV的过程，在题目中还应有另外的已知条件就是相应的时间（n）和投资报酬率（r），就是图3中的左上列和中上列。在以上的三种情况中，如果题目给出了首付款金额，也可求出相应的PV或PMT以及n、r。购房时能借多少贷款与客户购房之后分期偿还贷款的能力密切相关。在基准点法中，贷款与分期偿还，贷款是PV，分期偿还额是PMT。如果题目给出的是每期还款金额，那么在多数情况下，是要求计算购房时的贷款金额，即能借多少贷款，此时题目会给出相应的时间（n）和利率（r）。也有的题目是给出贷款金额（PV），要求计算其还款能力（PMT）。在解答基准点前、后的题目时，最关键的是将题目中众多的数据区分为基准点之前所有的、基准点之后所有的、基准点前后共有的。真题1中10万元、成长率4%、年收入30%、5年显然是基准点之前的数据，贷款20年、贷款利率6%、每年还贷5.5万元是基准点之后的数据。另外还有45万元和投资报酬率为5%应归属基准点前还是基准点后呢？我们知道不论是基准点之前还是基准点之后的题目，都包含PV（PMT）、FV、n、r要素。题中基准点之后数据有n、r、PMT,求贷款（PV），最后贷款是要还清的，所以没有FV，要素完整，那么45万元和5%应属于基准点之前的数据。根据图3，要计算FV（首付款），除了r和n之外，必须有PV或PMT或两者都有。题中的n为5年，r为投资报酬率5%，题中的45万元，并不是PV，是在购房时父母的资助，属于小黄购房时的首付款的一部分，剩余的一个因素是PMT（年金）未知。题中有“年收入为10万元，收入的年成长率预计为4%”、“以年收入的30%用于储备首付款”，这些因素实际就是计算PMT的相关条件，第1年用于准备首付款的资金是10×30%，即3万元，由于收入是每年增长4%，所以年金也是增长4%的，所以第2年用于准备首付款的资金3×（1+4%），直至第5年，所以首付款的准备过程实际是一个增长型年金，将相关数据录入货币时间价值计算器：根据计算的结果，以小黄现有的能力，在购房时可准备首付款是17.8886万元，再加上小黄父母资助的45万元，小黄在购房时准备好的首付款是62.8886万元。首付款加贷款就是小黄可以负担的房价上限。之前我们说能借多少贷款与客户的还款能力相关，还款是购房之后的事情，因此，是基准点后的题目。根据图3，题中有贷款的期限n是20年，贷款利率r是6%，每年等额还款5.5万元是PMT，最终贷款要还清，FV为0，缺的是PV，就是在购房时可以借的贷款金额。将这些数据录入货币时间价值计算器：以小黄每年5.5万元的还款能力，可借贷款63.0846万元。将62.8886万元的首付款和可借贷款63.0846万元相加等于125.9732万元，这就是小黄可以负担的房价上限，取最接近值，正确的是答案C。AFP真题2：孟女士的儿子准备10年后在国内上大学，学制4年，目前大学一年学费为2万元，大学毕业后继续出国留学，学制2年，目前出国留学一年的学费为20万元人民币。假设学费为每年年初支付，就读前国内外学费的年成长率均为4.6%，就读期间学费不增长，孟女士的年投资报酬率为8%，为达成儿子的教育金目标，孟女士目前至少应一次性投入（）。（答案取最接近值）A．29.81万元B．28.78万元C．27.82万元D．26.90万元我们用时间轴把题目中的时间与基准点形象地画出来，如图4。子女教育金规划中，上学当年是基准点。题目中“10年后上大学”，即时间轴上的10时点为基准点。题目问的是“孟女士目前至少应一次性投入（）”，要想知道投入多少，必须先知道上学的总学费是多少？总学费的问题实际是基准点后的题目，为上学准备学费是基准点前的题目。关于子女教育金规划相关计算题的解题思路，我们用图（见图5）表示如下：基准点后的题目是将FV或PMT贴现到基准点的过程，但在子女教育金规划题目中是没有FV的，只有每年的学费（PMT），也就是将每年的学费贴现到基准点的过程。为了计算总学费，必须先知道上大学当年的学费是多少？现在大学学费为2万元/年，“学费的年成长率均为4.6%”，那么10年之后是多少呢？将相关因素录入货币时间价值计算器：计算结果显示，10年后上大学当年的学费是3.1358万元。那么在上大学的当年要为4年的大学准备多少学费呢？题目给出的投资报酬率是8%，学费是3.1358万元，4年时间，将这些数值录入货币时间价值计算器：计算结果显示，4年大学学费在上大学的当年为11.2171万元。（注意：如果题目中“就读前国内外学费的年成长率均为4.6%，就读期间学费不增长”改为“国内外学费的年成长率均为4.6%”，意味着大学的学费也是增长的，则此处应改为用增长型年金的方法计算）。读完本科后出国留学，也就是14年后出国留学，现在留学的学费为20万元/年，“学费的年成长率均为4.6%”，那么14年之后是多少呢？将相关因素录入货币时间价值计算器：计算结果显示，14年后留学当年的学费是37.5382万元。那么在出国的当年要为2年的留学准备多少学费呢？题目给出的投资报酬率是8%，学费是37.5382万元，2年时间，将这些数值录入货币时间价值计算器计算结果显示，2年出国的学费在出国的当年为72.2958万元。（注意：如果题目中“就读前国内外学费的年成长率均为4.6%，就读期间学费不增长”改为“国内外学费的年成长率均为4.6%”，意味着出国的学费也是增长的，则此处应改为用增长型年金的方法计算）。但题目所要求的总学费是在上大学当年的学费，即基准点是上大学的当年（图4中的10时点），因此，还需将出国当年准备的学费贴现到上大学当年的时点，将相关数值录入货币时间价值计算器：计算结果显示，在出国当年为出国两年准备的学费贴现到上大学时点，为53.1396万元。将上大学学费和出国学费贴现到基准点的值相加，则在基准点的总学费是64.3567万元。题目问的是“孟女士目前至少应一次性投入（）”，这是基准点前的题目，它是一个将PV或PMT增值到基准点的过程，即用PV或PMT求FV的过程。经过前面的计算，我们已经知道基准点的总学费是64.3567万元（FV），那么题目应该是求PV或PMT，题目中的“应一次性投入”说明，是求PV。从现在到上大学有10年的时间，投资报酬率是8%，将相关数值录入货币时间价值计算器：计算结果显示，孟女士目前至少应一次性投入29.8096万元，才能确保在10年后儿子上大学及出国留学的学费64.3567万元。通过上面两道真题的分析，大家可能已经发现，基准点前、后题目中，子女教育金规划题目的解题思路（图5）与购房规划题目的解题思路（图3）是相似的，其实退休规划题目的解题思路也是一样。一般情况下，这三种规划类题目的解题思路都是：基准点前是供给的筹集，如筹集首付款、筹集学费、筹集养老金，筹集的方法都是现有一笔资金经若干年投资，或者每年（每月）有一笔储蓄经若干年投资，或者既有一笔资金，又每年（每月）有一笔储蓄经若干年投资，计算的结果是基准点上的FV；基准点后是需求的计算，如购房贷款金额、学费需求、养老需求，都是将每期的需求（每期的还款额、每年学费、每月生活费）贴现到基准点，计算的结果是基准点上的PV。但也有一些特殊的情况，我们下次再继续探讨。（张长琦供稿）下期主题“答疑精选”
